Följande text avser ett nytt case eller en uppdatering kring något av de aktiva case vi har för våra prenumeranter.
Här kommer vi med årets troligen sista (?) så kallade risk-arbitrage, det vill säga när vi spekulerar kortsiktigt i att ett bud ska gå genom.
1. Bakgrund Panneo
Visma är en av Europas ledande leverantörer av molnbaserad affärsprogramvara, med över 16 000 anställda och en omsättning på 2,4 miljarder euro under 2023. Företaget är aktivt i över 20 länder och fokuserar på att förenkla och automatisera administrativa processer för företag och organisationer.
Penneo är en snabbväxande aktör inom digitala signeringslösningar och Know Your Customer (KYC)-arbetsflöden, vilket gör det till en nyckelspelare för företag i behov av efterlevnad av regler som rör anti-penningtvätt. Med över 3 000 kunder är Penneo en etablerad plattform i Europa, särskilt inom revisionssektorn.
Den 29 november 2024 meddelade Visma ett frivilligt rekommenderat offentligt uppköpserbjudande för att förvärva alla utestående aktier i Penneo till ett pris av 16,5 DKK per aktie. Erbjudandet innebär en premie på över 109 % jämfört med Penneos aktiekurs dagen innan budet offentliggjordes. Huvudsakliga aktieägare, inklusive Danica Pension och BankInvest, har åtagit sig att acceptera erbjudandet, vilket tillsammans representerar cirka 59,4 % av aktierna och rösterna.
Datum klara om inga paragrafer i det fullständiga dokumentet sätter käppar i processen.
Accept runt 20 januari och pengar på kontot runt 3 februari. Det innebär ca 5% avkastning på 6 veckor. Men, då det är ett danskt bolag, glöm inte att räkna in växlingsavgift och courtage!
2. Slutsats
Det föreslagna budet framstår som attraktivt för investerare, med en betydande premie på aktiekursen och starkt stöd från både styrelsen och stora aktieägare. Dock finns det risker att överväga:
- Uppfyllande av 90 %-gränsen: Visma kräver att minst 90 % av aktierna ska accepteras för att budet ska fullföljas. Med redan säkrade åtaganden från majoritetsaktieägare minskar denna risk, men kvarvarande småaktieägare kan påverka utfallet.
- Regulatoriska godkännanden: Även om branschen inte är starkt reglerad, kan det fortfarande uppstå förseningar eller hinder i godkännandeprocessen från myndigheter.
- Marknadens dynamik: Den höga premien kan locka andra aktörer att lägga konkurrerande bud, vilket skapar osäkerhet kring det slutliga förvärvet.
Trots dessa risker verkar förutsättningarna för att budet ska gå igenom vara goda, med tydlig finansiering från Visma och en rekommendation från Penneos styrelse. För en risk-arbitrage-investerare är det viktigt att noggrant bevaka accepteringsnivåerna och eventuella regulatoriska nyheter fram till budets slutförande den 21 januari 2025.
Detta blir det 5e risk-arbitraget för 2024, samtliga framvaskade här under hösten. Jag kommer att investera en liten del av min stridskassa här. Det finns andra investeringar som potentiellt skulle kunna ge mer avkastning, speciellt om processen blir förlängd, men väntevärdet är trots allt lite mer säkert samt att det ger mer än sparkontot.