I mitten på oktober tipsade jag om att teckna Rustas börsnotering. Affären har utvecklat mycket positivt sedan teckningen, bolaget tecknades för 45 SEK per aktie och står idag i ca 58 SEK per aktie. Det innebär en utveckling på ca 29,5% mot stockholmsbörsens 16% under samma period.
Grattis till er som följde tipset och hängt kvar! Med en lägsta teckningspost har ni tjänat igen merparten av kostnaden för Patreon för ett år med en ensam analys.
Bild: Utveckling Rusta [RUSTA] mot OMXSGI (2023-12-15) Källa: Avanza
I utskicket skrev jag om aktien att jag hade som avsikt att sälja vid 60 SEK per aktie. I och med att vi närmar oss denna punkt tar vi och uppdaterar hur case:t ligger till.
1. Ljusare år 2024
Med en lägre inflation än väntat för Sverige under november 2023 och mjukare uttalanden från FED finns det faktiskt en del att se framemot under 2024. Bland vissa bolag är ganska kassa utfall väldigt inprisade trots uppgången senaste veckan, vilket banar för att hitta bra investeringar framåt.
Rusta däremot, har case:t i väldigt stora drag byggt på en fortsatt tuff tid, något som lockar lågpris-kunder. Jag tror fortsatt att svenskars plånböcker kommer vara åt det snålare hållet för 2024, men i en lägre utsträckning än jag tidigare gissat.
2. Rusta
Bakåtblickande handlas Rusta nu till ca 34ggr vinsten. Det är högt och krävs ganska låga avkastningskrav eller hög förväntan på framtida tillväxt för att räkna hem caset. Det är dock med en något låg marginal jämfört med historiska snittet. Räknar vi enkelt med oförändrad omsättning, en vinstmarginal i linje med femårs-snittet får vi en vinst per aktie om 2,35 SEK. Det innebär ett framåtblickade PE på 25, vilket fortfarande är (i min mening) lite dyrt.
Vid första anblick går det att bli oroad över balansräkningen, med en nettoskuld/EBITDA på 3,5.
Dock består skulden på 7 MSEK till 60% av leasing av lokaler. Då dessa är nödvändiga operationella kostnader för att bedriva verksamheten, samt en del teknikaliteter när det gäller leasing kontra räntebärande skulder väljer jag att räkna bort dessa. Detta innebär en nettoskuld/EBITDA på ca 1,8 (och återigen, på lite pressade marginaler). Balansräkningen är därmed godkänd. Inte toppklass men godkänd.
Denna typ av stabil verksamhet (likt Ica, Axfood etc) har historiskt värderats ganska högt och ofta blivit ”darlings” för förvaltare. Detta komplicerar beslutet något, men det finns inget som säger att vi behöver göra allt eller inget, eller hur?
Bild: Analytiker-estimat Rusta (Källa: Simply Wallstreet)
Tittar vi på de estimat som lagts räknar 2st analytiker med ganska snabb vinsttillväxt och ett extremt gott kassaflöde framåt. Blir utfallet såhär bra går det faktiskt att räkna hem på 2 års sikt.
Till detta tillkommer att Rusta gynnas av en starkare svensk krona, då stora delar av kostnaderna kommer i dollar. Även detta gör att ett case som vid första anblick ser dyrt ut blir något mer aptitligt.
2.1 Hur jag agerar
Om 5 dagar (20e december) kommer Rustas första rapport som noterat bolag, och jag förväntar mig ärligt inga större överraskningar från själva bolaget, möjligen att jag lutar åt att julhandeln kan blivit svagare i år än väntat kontrat av en stärkt krona. Hur marknaden kan komma att reagera är svårare att avgöra. I och med detta har jag bestämt mig för att avyttra delar av min position i Rusta på måndag den 18e december. Rent konkret kommer jag ta hem vinsten, så ca 30% av positionen skall säljas så länge bolaget handlas över 56-57 SEK per aktie.
Resterande 70% kommer jag att behålla över rapporten och fortsätta hålla tills kurstrenden vänder eller case:t förändras fundamentalt. Börjar aktien underprestera index kommer jag att utvärdera och potentiellt sälja, även då får ni ett inlägg innan jag gör något. Börsnoteringar som grupp i dåliga tider har en tendens att underprestera index, men det finns visst stöd för strategier som ”trendföljer” och håller kvar i denna typ av speciella situationer.
För nya bolag som är svårare att analysera och bedöma är det inte fel att ha denna typ av strategi. Det är inte fel att ändra på positionens storlek istället för att alltid tänka köp eller sälj. Nu kan jag ligga kvar över rapporten med en del av vinsten säkrad och fortsätta bevaka investeringen. Bolaget värderas som ett stabilt tillväxtbolag, och kanske kan det visas vara det också. Men som hårt skolad värdeinvesterare ser jag fallhöjd på dessa nivåer och tar därmed ned risken i min aktiva portfölj.
2.2 Slutsats
Analysen av Rusta som kom ut på Patreon 15e oktober 2023 står sig väl än avseende bolagets fundamenta. Aktien har blivit dyrare, men samtidigt har börsklimatet förbättrats. Läs gärna den för mer information om själva bolaget.
I skrivande stund sätter jag behåll/avvakta på Rusta. Detta främst på grund av priset, inte bolagets fundamenta.