Utöver VQM:s Special Situations-case och modellportfölj (VQM-portföljen) gör jag även vanliga aktieanalyser. Här synar jag Storytel Group som ett aktiecase: är aktien köpvärd på dagens kurs, och i så fall hur mycket? Jag gör min egen värdering och landar i en konkret rekommendation med riskbaserad positionsstorlek.
I tio år gick Storytel med förlust medan man byggde en global ljudbokstjänst. Sedan 2024 är bolaget lönsamt, och i Q1 2026 visade man en justerad EBITDA-marginal på 17,0 procent och en nettokassa på 220 miljoner kronor. Marknaden har ändå hållit aktien på en värdering som mer liknar ett krisbolags än ett kvalitetsbolags, till stor del på grund av ett enda orosmoln: Spotify. Igår, den 8 juni 2026, flyttade aktien från First North till Nasdaq Stockholms huvudlista. Frågan jag vill besvara är om den låga multipeln speglar ett verkligt, strukturellt problem eller en oro som marknaden överdriver.
1. SAMMANFATTNING
Storytel Group är en av världens största streamingtjänster för ljud- och e-böcker, med drygt 2,7 miljoner betalande prenumeranter i över 25 länder och en katalog på mer än 1,5 miljoner titlar. Bolaget består av två affärsområden: Streaming (varumärkena Storytel, Mofibo och Audiobooks.com, ca tre fjärdedelar av intäkterna) och Publishing (förlagen Norstedts, Lind & Co, Gummerus, Bokfabriken, People’s och ljudboksförlaget Storyside). Det som gör caset aktuellt just nu är kombinationen av att bolaget gått från tillväxtförlust till lönsam, kassaflödesstark verksamhet och att aktien igår flyttade upp till Stockholmsbörsens huvudlista.
Investeringscaset bygger på en kombination av lönsam tillväxt, finansiell styrka och en attraktiv värdering. Bolaget levererar omkring 8–9 procents organisk tillväxt vid fasta växelkurser samtidigt som rörelsemarginalen successivt förbättras mot målet om 20 procent år 2028. Balansräkningen är stark med nettokassa, en soliditet på 56,5 procent och ett kassaflöde som är tillräckligt starkt för att finansiera både utdelningar och förvärv utan behov av extern finansiering.