Utöver VQM:s vanliga aktieanalyser och modell-portfölj (VQM-portföljen) bevakar jag särskilt Special Situations. Här synar jag Vestum efter avyttringen av affärsområdet Flow Technology (Flowa) till Nordic Capital: gör affären caset mer intressant, är priset attraktivt och hanteras likviden väl, och är aktien köpvärd på dagens kurs? Jag gör min egen värdering och landar i en konkret rekommendation med riskbaserad positionsstorlek.
Sent den 10 juni meddelade Vestum, den forna serieförvärvaren som seglat i motvind sedan skuldsättningen blev ett problem 2022, att man säljer huvuddelen av det snabbväxande och högmarginal-segmentet Flow Technology till Nordic Capital för 6,5 miljarder kronor, kontant och skuldfritt. Prislappen var lika stor som hela Vestums eget börsvärde dagen innan. Aktien steg cirka 30 procent på beskedet, grundaren Conny Ryk gör comeback som vd, och styrelsen har aviserat en extrautdelning på 13,50 kronor per aktie som i skrivande stund överstiger större delen av aktiens värde. Frågan är vad som blir kvar när det stora, lönsamma segmentet är sålt, om priset verkligen var så bra som det ser ut, och om den kvarvarande, mindre lönsamma verksamheten är köpvärd till dagens kurs.
1. SAMMANFATTNING
Vestum är serieförvärvaren som grundades 2021 av entreprenören Conny Ryk och som via ett fyrtiotal förvärv byggde en industrikoncern inom bygg-, anläggnings- och infrastrukturtjänster. Efter att skuldsättningen blivit ett problem inledde bolaget 2025 en saneringsfas, och den 10 juni 2026 tog den sitt mest dramatiska steg hittills: att sälja hela det välskötta affärsområdet Flow Technology (vatten-, pump- och flödesteknik i Norden och Storbritannien) till riskkapitalbolaget Nordic Capital för 6,5 miljarder kronor på kassa- och skuldfri basis. Kvar blir ett mindre, lägre marginal-bolag inom nischade industriprodukter (säkerhetsklassade system, containrar, fästelement) och tjänster till fastigheter och infrastruktur (betongrenovering, tätskikt, teknisk isolering), med en ny vd i grundaren själv. Det här är en Special Situation (avyttring), inte en vanlig värderingsanalys: poängen är situationen kring transaktionen, kapitalallokeringen och den nya, mindre koncernens värdering, inte en bolagsetikett.
Investeringscase.