Forskning visar att Wall Streets analytiker inte använder sofistikerade värderingsmodeller när de sätter riktkurser. Istället multiplicerar de förväntad vinst med ett historiskt P/E-tal. Det är enklare – och mer bakåtblickande – än de flesta investerare tror.
Vad läroboken säger – och vad verkligheten visar
Om du har läst en introduktionskurs i finans, eller ens bläddrat i en bok om aktievärdering, har du stött på idén att en akties pris ska motsvara nuvärdet av framtida kassaflöden. Det kallas present value, eller diskonterade kassaflöden (DCF). Tanken är enkel: ett företag är värt summan av alla framtida vinster och utdelningar, justerade för tidens gång och risken du tar genom att vänta.
Hela den akademiska finansteorin vilar på denna grundpelare. Som John Cochrane formulerade det i sin klassiska lärobok Asset Pricing:
”All asset-pricing theory stems from one simple concept: price equals expected discounted payoff.”