I slutet av december förra året skrev jag en analys av Nilörngruppen med motiverat värde kring 85 SEK på några års sikt.
Igår, måndagen den 4 maj, har brittiska Trimco Group lagt ett kontant bud om 77 kronor per aktie. Budet innebär en premie på drygt 53 procent jämfört med torsdagens stängningskurs, samt cirka 52 procent i förhållande till den genomsnittliga kursen under de senaste 30 handelsdagarna före budet.
Om budet
Budet är villkorat av att budgivarna uppnår ett ägande om minst 90 procent, vilket är gränsen för att kunna tvångsinlösa kvarvarande minoritetsägare. Därutöver förutsätter erbjudandet sedvanliga tillstånd och regulatoriska godkännanden. Acceptperioden beräknas löpa från den 19 juni till den 10 juli.
Inför budet har budgivarna genomfört en begränsad due diligence-granskning av Nilörngruppen. Trimco saknar sedan tidigare aktieinnehav i bolaget. Om Bolaget före redovisning av likvid i Erbjudandet, lämnar utdelning eller genomför annan värdeöverföring till aktieägarna kommer vederlaget i Erbjudandet att reduceras i motsvarande mån. För tydlighets skull ska sådan reduktion tillämpas på den föreslagna utdelningen om 1,5 kronor per aktie som ska beslutas av Bolagets årsstämma den 11 maj 2026.
Investmentbolaget Traction, som är största ägare, har oåterkalleligen åtagit sig att acceptera budet – oavsett om ett högre konkurrerande erbjudande skulle offentliggöras.
Den tredje största ägaren, Protector Forsikring AS, samt den femte största ägaren, Kavaljer Fonder, och VD Krister Magnusson – som tillsammans kontrollerar cirka 8 procent av aktierna och 4,6 procent av rösterna – har, under vissa villkor, också oåterkalleligen åtagit sig att acceptera budet. Investeraren Lars Lindgren, med omkring 5,8 procent av kapitalet och 3,3 procent av rösterna, har uttryckt sitt stöd och avser att acceptera erbjudandet.
Sammanlagt har budgivaren därmed säkrat accept från ägare som representerar 40,2 procent av kapitalet och 66 procent av rösterna i Nilörn.
Trimco Group är verksamt inom samma bransch som Nilörngruppen och framhåller att bolagen tillsammans utgör en attraktiv och kompletterande position inom det globala segmentet för varumärkes- och identifieringslösningar.
Trimco har genomfört ett antal tilläggsförvärv, däribland Labelon (2012), A-Tex (2015), Wah Lung Labels och Zabin Group (2023) samt Nexgen Packaging (2025). Förvärven har bidragit till att stärka koncernens globala närvaro, särskilt i Europa och Nordamerika.
Bolaget framhåller vidare att den fortsatta tillväxtstrategin kräver betydande investeringar, med en hög genomföranderisk över flera år. Mot den bakgrunden bedömer Trimco att Nilörngruppen lämpar sig bättre i en onoterad miljö. Samtidigt planeras inga väsentliga förändringar av vare sig verksamhetsorter eller anställningsvillkor.
Vid budkursen om 77 kronor värderas Nilörngruppen till cirka 878 Mkr. Det motsvarar en multipel om 0,9 gånger omsättningen (EV/Sales), baserat på rullande tolv månader per Q1 2026, samt 12,9 gånger rörelseresultatet (EV/EBIT).
Budpremien på 53 procent är generös och klart högre än det historiska snittet på omkring 33 procent. Budet på Nilörn är det sjätte på börsen i år och det med näst högst premie hittills. Under de senaste tre åren har aktien handlats i intervallet 50 kronor (strax före budet) till 79 kronor (maj 2024).
I skrivande stund handlas Nilörn-aktien kring 75 kronor, vilket innebär en uppsida på cirka 3 procent till budnivån om 77 kronor.
Kommentar
Med ca 2,67% avkastning fram till slutet av acceptfristen finns en annualiserad avkastning på ca 15-16%. Det är inte dåligt, men lite lägre än vad jag söker i en ”Special Situation: Bud arbitrage” (givet fallhöjden vid ett bud som inte går genom är det viktigt att ha god annualiserad avkastning, runt 20-25%).
Sannolikheten för höjt bud ser jag som riktigt låg, men jag tror definitivt att budet går genom. Jag har ännu inte agerat på budet, men kommer troligen att sälja i takt med att jag hittar andra bolag att allokera till i min ”Active Value”-portfölj. Jag tror det gör varken till: man kan sälja nu om det finns bättre ställen att allokera kapital till, men med nästan 3% på två månader får man helt okej avkastning vid att dröja/hålla kvar tills budet är klart.
Juridisk info:
Denna analys är framtagen av André Granström, 2026-05-04. Jag äger aktier i bolaget sedan tidigare och har avsikt för att sälja kommande 30 dagar. Skulle detta förändras kommer ett uppdaterad utskick till er. Jag förbehåller mig rätten att köpa aktien i samband med detta utskick på samma villkor som alla andra marknadsaktörer. Ingen ersättning har utgått från bolaget och vi är fristående från det. Första analysen av Nilörngruppen gjordes under december 2025.